Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) ( Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) )
Evento:
Em 25 de outubro, a empresa divulgou seu terceiro relatório trimestral de 2022: nos três primeiros trimestres de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 11,910 bilhões de yuans, +12,21% ano a ano; alcançou um lucro líquido atribuível à mãe de 3,011 bilhões de yuans, -11,23% ano a ano; o retorno médio ponderado do ativo líquido foi de 12,50%, uma diminuição de 4,16 pontos percentuais ano a ano. A margem bruta de vendas foi de 37,89%, uma diminuição de 8,73 pontos percentuais em relação ao ano anterior; a margem líquida de vendas foi de 25,39%, uma diminuição de 6,70 pontos percentuais em relação ao ano anterior.
Entre eles, o 3T 2022 alcançou uma receita de RMB3,695 bilhões, +12,86% em relação ao ano anterior e -5,43% em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível à empresa mãe de RMB797 milhões, -17,39% em relação ao ano anterior e -21,12% em relação ao ano anterior; o retorno médio sobre o ativo líquido foi de 2,95%, uma diminuição de 1,84 pontos percentuais em relação ao ano anterior. A margem de lucro bruto foi de 33,64%, uma diminuição de 10,08 pontos percentuais em relação ao ano anterior e 4,24 pontos percentuais sequencialmente; a margem de lucro líquido foi de 21,65%, uma diminuição de 8,01 pontos percentuais em relação ao ano anterior e 4,35 pontos percentuais sequencialmente.
Destaques de investimentos:
Os resultados do 3º trimestre da empresa sob pressão em meio ao aumento das matérias-primas e queda dos preços dos principais produtos
No terceiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de RMB 3,695 bilhões, +12,86% YoY e -5,43% YoY; o lucro líquido atribuível à empresa mãe foi de RMB 797 milhões, -17,39% YoY e -21,12% YoY. O desempenho da empresa diminuiu no mesmo período, por um lado, pelo impacto de alguns preços de matérias-primas e materiais auxiliares, resultando em um aumento nos custos do produto; ao mesmo tempo, os preços dos principais produtos vitamina A caíram no mesmo período, no terceiro trimestre de 2022, o preço médio de mercado da vitamina A (500000 IU/g) atingiu 117,32 yuan/kg, -58,60% ano a ano, -38,34% ringgit, no contexto do aumento dos custos e do principal produto vitamina Contra o cenário de aumento de custos e queda de preços de seu principal produto, a vitamina A, os lucros da empresa no terceiro trimestre diminuíram, com sua margem de lucro bruto atingindo 33,64%, diminuindo 10,08 pontos percentuais ano a ano e 4,24 pontos percentuais seqüencialmente.
Em 2022T3, a entrada líquida de caixa das atividades operacionais da empresa foi de RMB1,285 bilhões, uma diminuição de 18,00% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento nos preços das matérias-primas. Em termos de despesas do período, os rácios de venda/gestão/gestão/ despesas financeiras da empresa foram de 0,86%/7,90%/0,02% em 2022T3, -0,16/4,72/-1,26pct YoY e -0,02/-0,19/1,21pct YoY.
A rentabilidade da agricultura continua a crescer, alta no reparo do boom vitamínico
Afetado pelo aumento da oferta da indústria e pela fraca demanda de downstream, os preços da vitamina A continuaram a cair. No terceiro trimestre de 2022, o preço médio de mercado da vitamina A (500000 IU/g) atingiu RMB117322/kg, -58,60% YoY e -38,34% YoY, chegando ao fundo da história. No mesmo período, o preço médio de mercado da vitamina E atingiu RMB82,50/kg, +4,73% YoY e -6,24% YoY. As vitaminas são utilizadas principalmente na adição de rações e são afetadas pela sazonalidade da agricultura, considerando as altas temperaturas e outras razões, o segundo e terceiro trimestres são a tradicional baixa temporada para a indústria, e à medida que as temperaturas voltarem a cair, a demanda agrícola melhorará. Ao mesmo tempo, de acordo com a Wind, a suinocultura esperava lucro recentemente também continuou a se recuperar, de 23 de março a 359,48 yuan / tonelada, aumentando gradualmente até 19 de outubro, 113102 yuan / tonelada. Espera-se que o reparo da rentabilidade agrícola impulsione a vontade de cultivar, o que aumentará ainda mais a demanda de ração e vitaminas, impulsionando assim o boom das vitaminas A e E para reparo.
A sincronização de múltiplos projetos, produtos nutricionais e negócios de aromas e fragrâncias continua a se expandir
Após anos de layout e desenvolvimento, o negócio de produtos nutricionais da empresa tem estado em uma posição de liderança na China e bem conhecida no exterior, tornando-se um dos quatro maiores fabricantes de vitaminas do mundo, com produtos que abrangem vitamina E, vitamina A, vitamina C, metionina, vitamina D3, biotina, coenzima Q10, astaxantina e assim por diante. Entre elas, a capacidade de produção de vitamina A é de 8.000 toneladas/ano (500000 IU), a vitamina E é de 60.000 toneladas/ano (50% em pó) e a metionina é de 150000 toneladas/ano. Enquanto isso, o segmento de produtos nutricionais e aromas e fragrâncias da empresa está em constante expansão. A construção das 150000 toneladas/ano de produção de metionina está prevista para ser concluída em junho do próximo ano; o projeto de 30.000 toneladas/ano de taurina está em fase de conclusão e comissionamento até o final do ano; o projeto de 5.000 toneladas/ano de mentol está em fase de comissionamento e espera-se que produza produtos até o final do ano. Com a gradual diversificação, escala e diferenciação dos produtos nutricionais e sabores e fragrâncias da empresa, sua competitividade no setor tem continuado a crescer.
A previsão de lucros e a classificação de investimento consideram amplamente os três primeiros trimestres de desempenho da empresa, fazemos os ajustes apropriados para baixo nos resultados, espera-se que a empresa tenha um lucro líquido atribuível de 3,832, 5,037, 6,120 bilhões de yuans, EPS para 1,24, 1,63, 1,98 yuans por ação, correspondendo ao PE para 16, 12, 10 vezes, levando em conta o crescimento subseqüente da empresa. Manter a classificação “Comprar”.
Dicas para a implementação de políticas de risco, o progresso na construção de novas capacidades de produção não atende às expectativas, o desempenho da nova capacidade de produção não atende às expectativas, as flutuações de preço das matérias-primas, as mudanças na política de proteção ambiental, a desaceleração econômica.
