Hengyi Petrochemical Co.Ltd(000703) ( Hengyi Petrochemical Co.Ltd(000703) )
Evento:
Em 28 de outubro, a empresa divulgou seu terceiro relatório trimestral de 2022: nos três primeiros trimestres de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 123316 bilhões de yuans, +26,93% ano a ano; alcançou um lucro líquido atribuível à mãe de 1,317 bilhões de yuans, -56,66% ano a ano; o retorno médio ponderado do ativo líquido foi de 5,00%, uma diminuição de 6,91 pontos percentuais ano a ano. A margem bruta de vendas foi de 3,80%, uma diminuição de 2,84 pontos percentuais em relação ao ano anterior; a margem líquida de vendas foi de 1,78%, uma diminuição de 1,89 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Entre eles, o 3T 2022 alcançou uma receita de RMB43,512 bilhões, +20,77% em relação ao ano anterior e -6,53% em relação ao ano anterior; alcançou um lucro líquido atribuível de RMB496 milhões, -159,91% em relação ao ano anterior e -145,88% em relação ao ano anterior; o retorno médio ponderado sobre o ativo líquido foi de -1,79%, uma diminuição de 4,90 pontos percentuais em relação ao ano anterior. A margem de lucro bruto foi de 0,29%, uma diminuição de 5,30 pontos percentuais em relação ao ano anterior e 5,52 pontos percentuais seqüencialmente; a margem de lucro líquido foi de -1,02%, uma diminuição de 3,64 pontos percentuais em relação ao ano anterior e 4,37 pontos percentuais seqüencialmente.
Destaques de investimentos:
A fraca demanda de filamentos sobreposta à estreita rentabilidade da refinaria de Brunei, os resultados da empresa no terceiro trimestre de 2022 caíram acentuadamente, a empresa alcançou uma receita de 43,512 bilhões de yuans, +20,77% em relação ao ano anterior, -6,53% ringgit; alcançou um lucro líquido atribuível à mãe de -496 milhões de yuans, -159,91% em relação ao ano anterior, -145,88% ringgit. O declínio significativo no desempenho foi influenciado pelo rápido estreitamento do craqueamento de produtos petrolíferos refinados no Sudeste Asiático, por um lado, e no terceiro trimestre de 2022, o craqueamento de gasolina em Cingapura caiu para US$3,31/bbl, -89,75% YoY; o craqueamento de diesel caiu para US$25,54/bbl, -37,47% YoY; o craqueamento de carvão a jato caiu para 22,75 O rápido estreitamento das fissuras de óleo refinado também pressiona os lucros da refinaria de Brunei. Enquanto isso, em 2022T3, devido à fraca demanda de downstream, o preço do fio de poliéster caiu, com o preço médio do POY atingindo RMB7.983,4 por tonelada no terceiro trimestre, -3,64% YoY, e o preço médio do FDY atingindo RMB8.474,5 por tonelada, -3,74% YoY, enquanto que as matérias-primas utilizadas pela empresa no terceiro trimestre foram mais das matérias-primas de alto preço adquiridas no segundo trimestre, diminuindo assim o spread de preço real e exercendo pressão sobre os lucros. Em 2022T3, a entrada líquida de caixa das atividades operacionais da empresa foi de RMB2.012 milhões, um aumento de 255,00% em relação ao mesmo período do ano passado, principalmente devido ao aumento de caixa recebido das vendas de bens e serviços, enquanto que mais das despesas de aquisição de matérias-primas de alto preço ocorreram nos dois primeiros trimestres, resultando em um aumento significativo na entrada líquida de caixa das atividades operacionais nos três primeiros trimestres. Em termos de despesas do período, a relação de despesas de venda/gestão/ despesas financeiras da empresa foi de 0,13%/0,63%/1,17% em 2022T3, 0,08/-0,13/-0,33pct ano a ano e -0,02/0,07/0,19pct seqüencialmente.
O sul da Ásia se recupera, o filamento de poliéster da China se espalha gradualmente reparado
A longo prazo, a capacidade global das refinarias está em contração e, devido ao impacto da política de duplo carbono, a nova capacidade futura é limitada; enquanto o lado da demanda, com vários países do sudeste asiático liberaram as medidas de controle de epidemias e implementam ativamente a retomada do trabalho e da produção, o crescimento constante da demanda de mercado, o mercado de petróleo refinado do sudeste asiático ou a manutenção a médio e longo prazo da situação de aperto da oferta e da demanda. Desde que entrou no quarto trimestre, o spread de craqueamento de petróleo refinado de Cingapura foi gradualmente reparado, abaixo dos 30 dias de estoque de petróleo bruto, incluindo o spread de craqueamento de gasolina, atingiu US$ 4,38/barril, +32,40% YoY; o spread de craqueamento de diesel atingiu US$ 42,30/barril, +65,60% YoY; o spread de craqueamento de carvão de aviação atingiu US$ 32,04/barril, +40,87% YoY, a rentabilidade foi gradualmente recuperada. Enquanto isso, no lado do filamento chinês, a partir de 30 de outubro, as margens de POY alcançaram $1.324/tonelada no quarto trimestre de 2022, +9,37% YoY; as margens FDY alcançaram $1.877/tonelada, +10,31% YoY, com as margens sendo gradualmente reparadas. Com a recuperação da propagação da rachadura dos produtos do sudeste asiático e da propagação do filamento da China, espera-se que os lucros da empresa sejam reparados gradualmente.
Progresso constante da nova capacidade de produção, otimista quanto ao crescimento futuro da empresa
Em 28 de outubro, a empresa anunciou que sua subsidiária Fujian Yijin “100000 toneladas por ano de novo projeto de renovação de poliéster verde” foi concluída e colocada oficialmente em operação, de modo que a capacidade total de produção de fibra de poliéster (filamento e fibra básica) da empresa é de 8,065 milhões de toneladas por ano; ao mesmo tempo Ao mesmo tempo, a segunda fase da empresa Suqian Yida 1,1 milhões de toneladas/ano de capacidade de fibra básica também deverá ser lançada gradualmente em 2023. Ao mesmo tempo, a empresa está ativamente implantando o campo de poliamida, a primeira fase do projeto em Qinzhou, Guangxi começou em outubro de 2021, está prevista para ser concluída em junho de 2024, após a produção ter Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas/ano de caprolactama e Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas/ano de capacidade de produção PA6. Ao mesmo tempo, o trabalho preliminar do projeto Brunei Fase II também está progredindo ativamente. Com a nova capacidade de produção atingindo a produção uma após a outra, a empresa mostrará um alto crescimento no futuro.
Previsão de lucros e classificação de investimento, levando em conta o desempenho da empresa nos três primeiros trimestres, e a diferença de preço dos principais produtos, o desempenho da empresa é adequadamente ajustado para baixo, espera-se que a empresa tenha um lucro líquido atribuível de 1,837, 3,279, 3,992 bilhões de yuans, EPS de 0,50, 0,89, 1,09 yuans por ação, correspondendo a PE 14, 8, 6 vezes, considerando Considerando o crescimento futuro da empresa, manter a classificação “Comprar”.
Risco: A implementação de políticas, o progresso na construção de novas capacidades de produção não atende às expectativas, o desempenho da nova capacidade de produção não atende às expectativas, as flutuações de preços das matérias-primas, as mudanças na política ambiental, a desaceleração econômica, os choques nos preços do petróleo bruto.
