Starpower Semiconductor Ltd(603290) ( Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
Destaques de investimentos.
Foco na localização de semicondutores de potência do módulo IGBT/SiC pioneiro, o volume de instalação do disco principal IGBT está aumentando rapidamente, a expansão a jusante progride na liderança da China.
Líder global do módulo IGBT top 10
De acordo com o relatório da Omdia, a empresa ocupa o 6º lugar internacional em termos de participação no mercado global de módulos IGBT no ano fiscal de 2020 e o 1º entre as empresas chinesas, o que a torna a empresa líder no setor de IGBT na China. Atualmente, seus módulos IGBT têm coberto o nível de tensão 600V-3300V e são utilizados em muitos campos, tais como controle industrial/fotovoltaico/armazenamento de energia/automotiva/potência branca inversa. Acreditamos que a empresa, como um raro fabricante chinês com projeto de chips IGBT e capacidade de embalagem de módulos, se beneficiará plenamente da oportunidade de mercado “localização + nova energia”.
Nova energia dá origem a um amplo espaço de mercado para IGBTs
A indústria IGBT é caracterizada por “amplo espaço + alta taxa de crescimento”, e de acordo com dados da Omdia, o tamanho do mercado global será de cerca de US$ 6,7 bilhões em 2020, e espera-se que novos veículos de energia e armazenamento de energia fotovoltaica sejam importantes áreas incrementais a jusante no futuro. 158%; 2,6 milhões de unidades vendidas no primeiro semestre de 2022, quase 1,2 vezes mais do que no mesmo período do ano anterior. A energia fotovoltaica / eólica / armazenamento de energia também está no canal de crescimento rápido.
A vantagem do posicionamento emerge, agarrando a oportunidade de acelerar a localização sob o alto ciclo de boom
Espera-se que os fabricantes chineses aumentem rapidamente sua participação no mercado e acelerem o processo de localização, aproveitando o vento do Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) da China . Considerando as altas barreiras técnicas e o longo ciclo de validação dos IGBT automotivos, a empresa, como fabricante que já produziu módulos IGBT automotivos em massa, tem vantagens óbvias no seu posicionamento e espera-se que se beneficie plenamente do rápido crescimento trazido pela eletrificação dos automóveis no futuro.
Previsão de lucros, avaliação e classificação
Esperamos que a receita da empresa em 202224 seja de 2,808/40,28/5,603 bilhões de yuan, correspondendo a uma taxa de crescimento de 65%/43%/39%, lucro líquido de 764/10,28/13,90 bilhões de yuan, correspondendo a uma taxa de crescimento de 92%/35%/35%, EPS de 4,48/6,02/8,14 yuan por ação, nos próximos 3 anos CAGR é de 52%, correspondendo a um PE de 82/61/45 vezes, respectivamente. Considerando que a empresa é o principal fabricante de módulos IGBT na China e que o progresso do desenvolvimento dos módulos IGBT/SiC está entre os melhores da China, damos à empresa 75 vezes PE por 23 anos e um preço alvo de RMB451,70 pela primeira vez e lhe damos uma classificação de “compra”.
Riscos: a expansão da capacidade não é a esperada, o risco de flutuações na demanda do mercado, tais como energia nova, e o risco de queda da rentabilidade devido ao aumento da concorrência no mercado.
