Hainan Drinda Automotive Trim Co.Ltd(002865) ( Hainan Drinda Automotive Trim Co.Ltd(002865) )
Visão principal
Completou o desinvestimento do antigo negócio de revestimentos automotivos nos três primeiros trimestres e 100% de consolidação com a JETCO. A empresa alcançou uma receita operacional de RMB7,428 bilhões nos três primeiros trimestres, realizou um lucro líquido atribuível à mãe de RMB138 milhões, e alcançou um lucro líquido atribuível à mãe de deduções de RMB1,516 bilhões. Devido à reestruturação dos ativos da empresa, os dados anuais e da cadeia não são indicativos, o mesmo período do ano passado foram perdas, segundo trimestre deste ano há a alienação original da receita não-recorrente de cerca de 210 milhões de yuan. E a participação de 51% da empresa na Jietai Technology de janeiro a julho deste ano, de agosto a agosto para iniciar a consolidação a 100%, nos lucros e prejuízos dos acionistas minoritários trouxe certo impacto
O negócio de células fotovoltaicas da empresa é operado principalmente por sua subsidiária JITEI Technology. Nos três primeiros trimestres do ano, a JIT Technology alcançou uma receita operacional de 6,946 bilhões de yuans, um aumento de 106% em relação ao ano anterior; lucro líquido de 375 milhões de yuans, um aumento de 192% em relação ao ano anterior. Entre eles, o 3º trimestre alcançou uma receita operacional de RMB3,00 bilhões, um aumento de 83% em relação ao ano anterior; o 3º trimestre alcançou um lucro líquido de RMB209 milhões, um aumento de 415% em relação ao ano anterior.
Crescimento rápido do volume de remessas e melhoria significativa na rentabilidade. Em termos de remessas, a JETCO embarcou 6,91GW nos três primeiros trimestres, um aumento de 76% em relação ao ano anterior; dos quais 2,86GW (incluindo 0,43GW de células TOPCon tipo N embarcadas) foram embarcados no terceiro trimestre, um aumento de 61% em relação ao ano anterior. Do índice aparente de lucro líquido por watt (lucro líquido / remessas), o ano inteiro de 2021 e o primeiro semestre de 2022 foi de aproximadamente RMB0.04/W, e o terceiro trimestre de 2022 foi significativamente aumentado para RMB0.073/W. A rentabilidade da capacidade de produção de células avançadas de grande tamanho melhorou significativamente devido à escassez de fase
A capacidade de produção de baterias da JETech continua a se expandir, a capacidade de produção do tipo N foi responsável por um aumento. A capacidade atual de produção de células JETCO é de 9,5GW de capacidade PERC em Shangrao, Jiangxi e 8GW do projeto TOPCon tipo N em Chuzhou, Anwei, totalizando 17,5GW, e espera-se que alcance 40,5GW até o final de 2023, dos quais 31GW é capacidade TOPCon tipo N.
Pioneira da tecnologia TOPCon tipo N, espera-se que desfrute de dividendos tecnológicos. A JETCO é uma das primeiras empresas a adotar a tecnologia de baterias TOPCon tipo N na produção em massa, com uma eficiência de conversão superior a 24,9%, que é relativamente líder no setor. No estágio inicial da mudança da tecnologia de baterias do tipo N, espera-se que as empresas pioneiras desfrutem de prêmios mais altos de produtos, e acreditamos que os ativos investidos mais cedo terão menos risco de depreciação acelerada mais tarde.
Riscos: a queda nos preços das matérias-primas é menor do que o esperado; o impacto da oferta restrita de matérias-primas na utilização da capacidade; o risco de aumento da concorrência na indústria de pastilhas de silício fotovoltaico; o risco de epidemias locais afetando a produção e operação de empresas
Aconselhamento de investimento: levando em conta o novo plano de expansão da empresa, a capacidade da bateria TOPCon para acelerar o lançamento, elevamos a previsão de lucros da empresa para 20222024, é esperado um lucro líquido de 5,9 / 1,46 / 2,32 bilhões de yuans (previsão original de 468 / 1,124 / 1,748 bilhões de yuans), taxa de crescimento anual de -428,6% / 148,0% /O preço atual da ação corresponde a um PE de 52,5/21,2/13,3x.
