Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) ( Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) )
【Matters】
A empresa anunciou em 7 de novembro que sua subsidiária integral, a Hunan Sanan Semiconductor, assinou um “Acordo de Intenção Estratégica de Compra”, sendo a parte demandante uma empresa envolvida no negócio de novos veículos de energia. O acordo estipula que o demandante garantirá a compra anual de chips de carboneto de silício da Hunan Sanan de 2024 a 2027, e o valor do pedido é estimado em RMB3,8 bilhões. Os chips de carboneto de silício a serem fornecidos serão utilizados no acionamento principal dos novos veículos de energia. A empresa agarrará a oportunidade do desenvolvimento da indústria a tempo de aumentar ainda mais a participação de mercado de seus produtos, acelerar o layout do negócio de carboneto de silício e ampliar seu fosso.
Comment】
Os produtos SiC estão progredindo bem e os clientes a jusante continuam a ser explorados. Os produtos de carboneto de silício da empresa são principalmente diodos de alta densidade de energia e MOSFETs, produtos MOSFET de grau industrial foram enviados para clientes de amostra, produtos de grau automotivo estão trabalhando com uma série de empresas automotivas para fazer projetos e testes de fluxo; diodos em 2021 para desenvolver novos clientes de amostra mais de 500, clientes de remessa mais de 200, mais de 60 tipos de produtos entraram na fase de produção em massa. Atualmente, os clientes de carboneto de silício da empresa no carregador de veículos são Fudi Power ( Byd Company Limited(002594) ), Wimax, etc.; na pilha de carga e UPS estão Infineon, Kehua, Shenzhen Invt Electric Co.Ltd(002334) , Jiasheng, etc.; no inversor fotovoltaico entrou no Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) , Guruiwate, Jiangsu Goodwe Power Supply Technology Co.Ltd(688390) , Shenzhen Kstar Science & Technology Co.Ltd(002518) e outros 20 principais clientes na China. A empresa alcançou fornecimento estável para clientes de referência em vários segmentos de mercado e alcançou cooperação estratégica com clientes de referência internacional.
A capacidade de produção da empresa está subindo suavemente e a empresa tem uma vantagem competitiva líder. A Hunan Sanan Semiconductor está envolvida principalmente em P&D e produção de semicondutores compostos de terceira geração, tais como carboneto de silício e nitreto de gálio sobre silício. -Após o projeto atingir a produção, a capacidade de produção de carbureto de silício será de cerca de 360000 wafers/ano, com uma capacidade de produção de 3.000 wafers/mês até o final de 2021 e 6.000 wafers/mês até 2022H1. Como a capacidade de produção continua a pousar, os clientes a jusante continuam a desenvolver-se, espera-se que a empresa cavalgue o vento leste de carboneto de silício em um período de rápido desenvolvimento.
Rica matriz de produtos, o fosso da empresa é largo e profundo. A empresa está profundamente envolvida em semicondutores compostos, com áreas de aplicação que cobrem quatro grandes segmentos: optoeletrônica, front-end RF, eletrônica de potência e tecnologia ótica. Como fabricante líder de LEDs epitaxiais e chips na China, a empresa tem continuado a aumentar sua participação de LEDs de alta qualidade com base em seus pontos fortes tradicionais, incluindo aplicações MiniLED, que têm sido continuamente promovidas pelos principais clientes internacionais, com crescimento estável nos embarques. Além disso, o negócio de circuitos integrados da empresa está progredindo sem problemas, e seu desempenho é gradualmente realizado com a liberação da capacidade de produção, alcançando receita de vendas de 1,462 bilhões de yuans em 2022H1. 2022Q3 é limitado pela recorrência de epidemias e retração da demanda de eletrônicos de consumo, o negócio de GaAs e filtros da empresa é afetado até certo ponto, mas a matriz de produtos da empresa é rica e o efeito sinérgico é significativo, à medida que o mercado tradicional vai gradualmente retomando e a demanda do mercado emergente emerge, a empresa Com a recuperação gradual dos mercados tradicionais e da demanda dos mercados emergentes, espera-se que a empresa abra ainda mais o teto do crescimento.
Aconselhamento sobre investimentos
A empresa está profundamente envolvida no campo de materiais e dispositivos semicondutores compostos, com ampla cobertura de produtos, downstream envolvendo optoeletrônica, front-end RF, eletrônica de potência, tecnologia ótica e progresso constante em seus principais negócios. A empresa aproveitou a oportunidade do desenvolvimento de novos veículos de energia e da indústria fotovoltaica e lançou antecipadamente o negócio de carboneto de silício. Prevemos que a receita da empresa em 20222024 será de 15,999/2,119/26,986 bilhões de yuans, e o lucro líquido será de 2,042/3,038/4,076 bilhões de yuans, correspondente a EPS de 0,46/0,68/0,91 yuans, correspondente a PE de 45,18/30,37/22,64 vezes, mantendo Classificação “Hold”.
【Risk tips】.
Riscos de gestão decorrentes da expansão em escala.
Rápida iteração da tecnologia industrial
O risco de equilíbrio de estoque decorrente da aterrissagem da capacidade de produção e do aumento da produção.
