Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) ( Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) )
Evento: Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) lançou seu terceiro relatório trimestral de 2022, a empresa alcançou receita, lucro líquido atribuível à mãe, lucro líquido atribuível à mãe de 3,771 bilhões de yuan, 1,055 bilhões de yuan, 1,025 bilhões de yuan, respectivamente, +10,15%, +5,46%, +0,72% em relação ao ano anterior.
A receita do 3º trimestre, o lucro líquido e o lucro líquido após dedução foram de RMB1.697 milhões, RMB685 milhões e RMB662 milhões, +6,99%, +9,98% e +5,44% em relação ao ano anterior, respectivamente.
Análise financeira: a qualidade da declaração do terceiro trimestre foi boa, com o passivo contratual aumentando ano a ano.
22T3 os retornos de caixa foram de RMB2,021 bilhões, +0,30% em relação ao mesmo período do ano anterior, inferior ao crescimento da receita, +6,99% em relação ao mesmo período do ano anterior, com uma taxa de coleta de vendas de 119% e um fluxo de caixa operacional líquido de RMB1,107 bilhões. A dívida contratada foi de RMB976 milhões, acima de RMB105 milhões ou +12,06% YoY e acima de RMB119 milhões ou +13,89% YoY.
Comentário.
Análise da receita: Crescimento constante do licor premium, com crescimento geral de volume e preço. 22 Nos três primeiros trimestres, a empresa alcançou uma receita de RMB3,771 bilhões, +10,15% ano a ano (T1: +14,10%; T2: 10,36%; T3: +6,99%), com uma ligeira desaceleração no crescimento do T3 e uma taxa de crescimento estável do licor premium. quilolitro, +4,76% ano a ano.
(1) Por produto: No 22T3, o licor premium e mid-range atingiu uma receita de RMB1,656/30 bilhões, +6,12%/+21,21% ano a ano, principalmente devido ao impacto da epidemia, que afetou as vendas das lojas e aumentou os estoques ano a ano, enquanto o progresso do novo lançamento do Jingtai também foi afetado e atrasado.
(2) Por mercado: No 22T3, a China/no exterior alcançou uma receita de RMB1,678/0,08 bilhões, +6,67%/-33,56% em relação ao ano anterior.
(3) Por canal: 22T3, o número de distribuidores foi 49, um aumento de 7, dos quais China / estrangeiro crescimento anual de 3/4, o canal de agência atacadista alcançou uma receita de 1,606 bilhões de yuan, +1,9% ano a ano, novos canais e compra de grupo alcançaram uma receita de 0,80 bilhões de yuan, +714,4% ano a ano, principalmente para a empresa promover o modelo de compra do grupo, através da linha de marca, degustação, Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) Aesthetics Museum para promover o aumento da receita do canal de compra em grupo.
Análise de lucro: A margem bruta do 3º trimestre ligeiramente sob pressão, durante a relação de despesas foi otimizada.
(1) margem bruta final, 22 primeiros três trimestres, margem bruta da empresa 84,65%, -0,46pct em relação ao ano anterior, dos quais margem bruta do 3º trimestre 84,44%, -1,32pct em relação ao ano anterior, -0,16pct ringgit, principalmente para a proporção de licor de alto grau e margem bruta diminuiu. 22T3 a margem de lucro bruto dos produtos de licor foi de 84,89%, -0,86pct YoY, dos quais 85,21%/67,24% foram margem de lucro bruto de licor de alta/média qualidade, -0,89pct/+3,29pct YoY, que se espera estar relacionada com o aumento das atividades promocionais da empresa para ajudar os canais a mover as vendas.
(2) Despesas do período, relação de despesas do 3º trimestre 16,61%, -0,37pct ano-a-ano, principalmente devido à redução da relação de despesas de administração, incluindo a relação de despesas de vendas 13,27%, +0,27pct ano-a-ano; relação de despesas de administração 3,27%, -1,06pct ano-a-ano; relação de despesas de P&D 0,50%, +0,31pct ano-a-ano; relação de despesas financeiras -0,43%, +0,11pct ano-a-ano. 0,11pct.
(3) Margem de lucro, a margem de lucro líquida atribuível da empresa nos três primeiros trimestres foi de 27,98%, -1,24pct em relação ao ano anterior, dos quais 22T3 margem de lucro líquida atribuível foi de 40,38%, +1,10pct em relação ao ano anterior, margem de lucro melhorou em relação ao ano anterior, principalmente devido à otimização da taxa de despesas do período e ganhos e perdas não-recorrentes nos pagamentos de apoio governamental. A margem de lucro líquida do 3º trimestre foi de 39,00%, -0,58pct em relação ao ano anterior.
Perspectivas para FY22: Acelerar as vendas para promover o retorno de estoques saudáveis, espera-se que a rentabilidade se recupere gradualmente. (1) No terceiro trimestre, a empresa fez todos os esforços para promover as vendas, e acelerou a digestão do estoque de canais, fortalecendo a participação de banquetes e atividades de ligação BC para promover as vendas nas lojas, e o estoque de representantes provinciais e canais T1 está agora em um nível benigno. (2) A Classic Collection manteve uma boa dinâmica de crescimento, os três primeiros trimestres do crescimento anual de mais de 60% dos produtos da Classic Collection, em comparação com um ano atrás, o preço da transação aumentou em 50-70 yuan por garrafa, a empresa continuou a promover a marca high-end, criada por 25 representantes provinciais acionistas criaram uma empresa high-end, a empresa criou uma equipe especial para servir a empresa high-end e os clientes; novo poço Taiwan, a empresa lançou o “poço Taiwan O projeto “100 dias”, focado em incentivos para expandir a compra em grupo, fortalecer o cultivo do consumidor, atividades de degustação, deve promover o crescimento gradual dos produtos premium da empresa. (3) Foco a curto prazo na melhoria da relação custo-eficiência, a empresa está preocupada com o desenvolvimento a longo prazo, investimento contínuo no cultivo do consumidor, desenvolvimento do canal de compra do grupo, sob a influência da pressão dinâmica de vendas da indústria de bebidas, a curto prazo levará mais em conta a eficiência do investimento de custo, espera-se que promova uma maior otimização da relação custo-período, espera-se que a rentabilidade do quarto trimestre e dos 23 anos se recupere gradualmente.
Perspectivas a médio e longo prazo: a marca de alta gama continuará a promover, e a rica linha de produtos reforçará a capacidade de resistir à pressão. O New Classic continuará a atrair investimentos, promoverá a compra de grupos corporativos e o cultivo de consumidores, estabelecerá um círculo e iniciará a premiumização da marca. Xinjingtai explorará ativamente os canais de compra em grupo. A Perfect Brew No. 8 se expandirá ativamente para novos mercados e continuará a fortalecer sua participação em banquetes. Ao mesmo tempo, o lançamento do vinho Xin Tian No. 1 envelhecido, o layout da faixa de preço médio-alto, para enriquecer a linha de produtos da empresa, ajudará com a empresa a empreender a demanda de atualização da faixa de preço de 100 yuan do consumidor, fortalecerá a capacidade da empresa de resistir à pressão. O projeto Qionglai da empresa deve ser colocado em produção no primeiro semestre do próximo ano, fornecendo novo suporte de capacidade para o lançamento do produto da empresa. Com a melhoria gradual da demanda, a empresa continua a promover a marca high-end, sendo esperada uma recuperação da taxa de crescimento futuro.
Consultoria de investimento: A premiumização da marca da empresa continua a promover, o que é propício à expansão de sua participação no mercado secundário e high-end. Considerando o impacto a curto prazo dos distúrbios epidêmicos, ajustamos a taxa de crescimento da receita da empresa em 20222024 para 9%/16%/17%, taxa de crescimento do lucro líquido de 8%/18%/19%, EPS de 2,66/3,14/3,74 yuan, de acordo com a avaliação de 2023 para 25X, preço-alvo de um ano de 79 yuan, mantém a classificação “Hold” da empresa. Manter a classificação “Hold” na empresa.
Risco: Epidemia repetida, desenvolvimento de canais não é o esperado, vendas de produtos não são as esperadas, etc.
