Cenário Zhenhua (688439)
Eventos
Zhenhua Scenery lançou o terceiro relatório trimestral de 2022: os três primeiros trimestres de 2022 alcançaram uma receita operacional de RMB575 milhões, um aumento de 46,25% em relação ao ano anterior, alcançou um lucro líquido de RMB227 milhões, um aumento de 45,66% em relação ao ano anterior, e alcançou um lucro líquido de RMB224 milhões após dedução de não-mãe, um aumento de 42,1% em relação ao ano anterior.
Destaques de investimentos
Crescimento constante no desempenho e excelente rentabilidade
O crescimento da receita da empresa se deveu principalmente à contínua expansão do mercado e ao lançamento de novos produtos, que formaram novos pontos de crescimento de lucro e aumentaram os pedidos de vendas. O 3º trimestre alcançou uma receita de RMB 175 milhões, um aumento de 38,98% em relação ao ano anterior, e alcançou um lucro líquido atribuível à mãe de RMB 60,528 milhões, um aumento de 38,12% em relação ao ano anterior, e um lucro líquido atribuível à mãe de RMB 58,206 milhões após deduções, um aumento de 33,94% em relação ao ano anterior. A rentabilidade da empresa continuou a manter excelentes níveis, com a margem de lucro bruto atingindo 78,36% nos três primeiros trimestres, um aumento de 4,7 pct em relação ao ano anterior, e a margem de lucro líquido atingiu 44,74%, um aumento de 2,9 pct em relação ao ano anterior, incluindo margem de lucro bruto de 72,51% e margem de lucro líquido de 36,3% no terceiro trimestre. Além disso, o investimento da empresa em P&D atingiu RMB 0,49 bilhões nos três primeiros trimestres, um aumento de 96,5% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento dos projetos de P&D, à introdução contínua de talentos técnicos de P&D pendentes, ao aumento dos salários do pessoal de pesquisa e ao aumento de várias despesas de projetos de P&D.
Empresa líder de IC analógica militar, beneficiando-se da ressonância de acelerar a informatização da defesa nacional e a substituição doméstica
Desde sua fundação, a empresa vem cultivando o mercado militar de CI, e seus principais produtos incluem cadeia de sinais e gerenciador de energia, com mais de 160 modelos, que são amplamente utilizados em armas e equipamentos em vários campos, tais como aéreo, bala, naval, seta e veículo, e podem atender a requisitos de alta confiabilidade, tais como zona completa de temperatura, longa vida útil, resistência à corrosão, resistência à irradiação e resistência ao choque. A empresa possui sólidas reservas técnicas e capacidades de embalagem e testes no desenvolvimento de amplificadores de alta confiabilidade, e é um dos modelos de produtos mais abrangentes e os melhores indicadores de desempenho de fornecedores de amplificadores de alta confiabilidade na China. A empresa tem mais de 400 clientes na China Oriental, Norte da China, Sudoeste da China, Noroeste da China e outras regiões, envolvendo vários campos como aviação, aeroespacial, armamento, navios, indústria eletrônica e nuclear, incluindo unidades subordinadas de grupos da indústria militar como o Grupo AVIC, Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) Group, Aisino Science and Industry Group, Aero Development Group, Weapon Group, China Electric Technology Group, Military Equipment Group, China Shipbuilding Heavy Industry Group, China Nuclear Group e Institutos de pesquisa científica.
A aceleração da informatização da defesa e a ressonância da substituição doméstica, a taxa de informatização eletrônica de armas e equipamentos aumenta, e espera-se que a demanda por substituição doméstica traga mais incremento de mercado. De acordo com o Ministério da Fazenda, o orçamento militar do “13º Plano Quinquenal” aumentou quase 50% em comparação com o “12º Plano Quinquenal”, e o orçamento militar da China será de 1,35 trilhões de yuans em 2021, um aumento de 6,89% em comparação com 2020, excedendo um trilhão de yuans por cinco anos consecutivos. Com o futuro crescimento dos gastos militares da China, espera-se que o tamanho do mercado continue a expandir-se, de acordo com os cálculos do Instituto de Pesquisa da Indústria de Prospectiva, em 2025 o tamanho do mercado da indústria eletrônica militar da China deverá atingir 501,2 bilhões de yuan, 20212025 a taxa de crescimento anual composta atingirá 9,33%.
Transformação da captação de recursos IDM para ajudar no crescimento a longo prazo, a construção de uma linha de seis polegadas com capacidade alvo de 2 milhões de peças/ano
O projeto de captação de recursos da empresa é um projeto altamente confiável de fabricação de wafer de circuito integrado analógico e projeto avançado de industrialização de embalagens e testes, espera-se investir 950 milhões de yuan, conteúdo de construção para fabricação de novos equipamentos de processo 72 conjuntos (conjuntos), embalagem avançada e testes de novos equipamentos de processo 110 conjuntos (conjuntos); meta de construção do projeto para a construção de uma linha de processo característica de 6 polegadas, capacidade de produção de 3k peças / mês. Ao mesmo tempo, será construído um bloco de 2 milhões de blocos por ano, com uma linha avançada de embalagem e teste de produção para formar um substrato de silicone para processamento e fabricação, nível de wafer, embalagem 2.5D e 3D e capacidade de teste. Após a conclusão do projeto, a capacidade total de entrega da empresa de produtos de CI analógicos altamente confiáveis aumentará em 2 milhões de peças/ano.
Previsão de lucro
A receita da empresa em 20222024 está prevista para 7,56, 1,079, 1,533 bilhões de yuans, EPS é 1,50, 2,33, 3,34 yuans, o preço atual das ações corresponde a PE 88, 57, 40 vezes, primeira cobertura, dá a classificação de investimento de “compra”.
Dicas de risco
O risco de queda do setor, o progresso da construção do projeto de investimento não é o esperado, o progresso do desenvolvimento do produto não é o risco esperado, o risco de aumento da concorrência no setor, o risco de mudanças políticas no exterior, etc.
