Jiang Su Wujin Stainless Steel Pipe Group Co.Ltd(603878) ( Jiang Su Wujin Stainless Steel Pipe Group Co.Ltd(603878) )
A empresa é uma das empresas líderes na indústria de tubos de aço inoxidável da China e o primeiro fornecedor S30432 localizado. Jiang Su Wujin Stainless Steel Pipe Group Co.Ltd(603878) é uma indústria líder no mercado de tubos de aço inoxidável nas indústrias de refino de petróleo, transmissão de gás natural, caldeiras de usinas elétricas e química do carvão. A inovação independente da empresa preencheu a lacuna na China para tubos sem costura de aço inoxidável para caldeiras de unidades de energia térmica ultracrítica na China, e é o primeiro fornecedor de S30432 produzido internamente, fornecendo o maior número de unidades ultracríticas.
Com a diminuição da pressão sobre os custos da matéria-prima, espera-se que a rentabilidade da empresa continue a melhorar. A margem bruta da empresa diminuiu devido aos fortes preços da matéria-prima e à fraca transmissão dos preços na primeira metade de 2022. Entretanto, os preços das matérias-primas continuaram a enfraquecer no segundo semestre de 2022 e a pressão dos custos foi significativamente aliviada. Ao mesmo tempo, a empresa concentrou-se no sistema de gestão e na otimização contínua da estrutura de custos, e a proporção de três despesas diminuiu gradualmente, de modo que se espera que a rentabilidade da empresa continue a melhorar.
A demanda por tubos de caldeira de energia térmica foi liberada, e a empresa está aumentando ativamente a produção para aproveitar a oportunidade de recuperação do mercado. Atualmente, a geração de energia elétrica a carvão contribui com 60% da capacidade de geração de eletricidade da China e é a principal fonte de energia. A tecnologia ultracrítica a carvão, com sua alta eficiência, baixo custo e baixas emissões, é uma boa solução para a contradição entre a falta de energia elétrica da China e a proteção ambiental com baixo teor de carbono, e se tornará a principal tecnologia para a energia a carvão no futuro. Beneficiando-se do grande aumento nas aprovações de energia térmica e da demanda por atualização, a demanda por tubos sem costura de aço inoxidável de alta qualidade para caldeiras de energia térmica aumentará de 38,1 milhões de toneladas em 2021 para 100000 toneladas em 2025, com um CAGR de 27,32%. A empresa aproveitou a oportunidade de recuperação no mercado de tubos de energia térmica e emitiu ativamente títulos conversíveis para aumentar a produção de 20.000 toneladas de tubos de caldeira de aço inoxidável de alta qualidade, o que se espera que aumente significativamente a taxa de crescimento do desempenho.
Em 2021, o tamanho de mercado do forno de craqueamento de etileno e dos tubos do forno de alta temperatura da China atingirá 4,78 bilhões de yuan e 830 milhões de yuan respectivamente, um aumento de 77,2% e 3,75% em relação ao ano anterior. De acordo com a Huajing Intelligence, o tamanho de mercado do forno de craqueamento de etileno e do tubo do forno de alta temperatura da China deve se expandir constantemente, atingindo 5,36 bilhões de yuan e 1,76 bilhões de yuan, respectivamente, em 2024. Entretanto, não há dados persistentes de alta temperatura para tubos de forno produzidos domesticamente, e as unidades de projeto não podem escolhê-los. A empresa e um gigante petroquímico chinês estabeleceram em conjunto um projeto para iniciar uma cooperação profunda, e está empenhada em quebrar o monopólio estrangeiro e realizar a localização da seção de convecção do tubo do forno de etileno de craqueamento.
Aproveite o vento leste de atualização de fabricação, para construir uma posição de liderança na indústria de tubos de precisão. A meta de atualização de fabricação da China fará com que a demanda por tubos de aço inoxidável de precisão aumente a uma taxa elevada. Embora a China esteja entre os principais produtores mundiais de aço inoxidável, ainda existe uma grande lacuna em aço de alta qualidade, especialmente em tubos de aço inoxidável de precisão. Como empresa líder em tubos de aço inoxidável de precisão, a empresa continuará a avançar após a entrada em operação da linha de produção de 3500 toneladas de tubos de precisão, que construirá um fosso para a alta rentabilidade da empresa e criará uma posição de liderança no setor.
Consultoria de investimento: A empresa sempre manteve sua posição no primeiro escalão do setor, com a liberação gradual do projeto de investimento, o alto boom na demanda de downstream impulsionará o crescimento das vendas de produtos, e o preço das matérias-primas aumentará ainda mais os lucros, a empresa dará início ao preço e ao volume do aumento. Assim, prevemos o lucro líquido da empresa 20222024 atribuível à mãe de 199, 306 e 427 milhões de yuan, EPS de 0,50, 0,76 e 1,07 yuan, respectivamente, com base no preço de fechamento em 11 de novembro, PE para 22, 14 e 10 vezes, inferior ao nível médio de empresas comparáveis, a primeira cobertura, a empresa “recomendada Pela primeira vez, a empresa recebeu a classificação “Recomendada”.
Riscos: o progresso do projeto não é o esperado; o risco de aumento do preço da matéria-prima; a demanda a jusante não é a esperada, etc.
