Everbright Huaxin (688048)
Destaques de investimentos.
O chip laser semicondutor líder da China, com receita CAGR de 66,82% de 20182021. Fundada em 2012, a Everbright Huaxin se dedica à P&D, projeto e fabricação de chips laser semicondutores, com seus principais produtos incluindo séries de tubo simples de alta potência, série de barras de alta potência, série VCSEL de alta eficiência e série de chips de comunicação óptica, dos quais a série de tubo simples de alta potência e a série de barras de alta potência serão responsáveis por mais de 97% da receita de 20182021. Com o negócio de chips laser semicondutores de alta potência como fulcro, a Everbright Huaxin expandiu horizontalmente seu negócio de chips VCSEL e chips de comunicação óptica e ampliou seu desenvolvimento de dispositivos, módulos e produtos laser semicondutores diretos verticalmente, e é a empresa líder em chips laser semicondutores na China com o nível de tecnologia líder mundial para chips de semicondutores de tubo simples e produtos de chips de barras de laser semicondutores. 2021, a empresa terá uma receita de RMB429 milhões e atribuível Lucro líquido de RMB115 milhões, receita CAGR de 66,82% de 20182021, com alta taxa de crescimento da receita operacional.
Espera-se que o negócio de chip laser de alta potência se beneficie do aumento da taxa de localização e da aplicação do sensor para expandir o espaço de mercado da VCSEL. De acordo com o prospecto da Everbright Huaxin, a participação da empresa no mercado de chips laser semicondutores de alta potência fora da China é de 13,41% e 3,88% respectivamente, com a primeira participação de mercado na China. Lasers de alta potência no downstream de equipamentos de processamento a laser, pesquisa científica, militar, biologia médica, a demanda do campo é alta nos últimos anos, basicamente mantém um crescimento de cerca de 10%, espera-se que a tendência continue, de acordo com estimativas do prospecto da Everlight Huaxin, a indústria de laser semicondutor de alta potência em 2020, o tamanho do mercado global de 61,503 bilhões de yuan, o tamanho do mercado chinês de 17,774 bilhões de yuan, o mercado global da indústria de chip laser semicondutor de alta potência A taxa de localização do laser de fibra de alta potência cresceu de 0,80% para 57,85% em 20132020, e ainda há uma grande margem para melhorias em comparação com a taxa de localização de 99,54% em 2020 para o laser de fibra de baixa potência, e espera-se que a empresa se beneficie do aumento da taxa de localização do chip laser semicondutor de alta potência. Espera-se que os negócios da empresa VCSEL se beneficiem do aumento da demanda por LIDAR automotivo downstream e do uso generalizado da tecnologia de sensoriamento 3D. De acordo com a Yole, o tamanho do mercado global de VCSEL laser deverá crescer de US$ 1,14 bilhões para US$ 2,646 bilhões em 20202025, com um CAGR de 18,35%; a tecnologia LIDAR e de sensoriamento 3D de veículos a jusante são os principais motores do crescimento da VCSEL, e de acordo com nossa previsão, o mercado global de veículos LIDAR deverá atingir um CAGR de 133,37% de 20212025. 133,37%, de acordo com a previsão do mercado de sensoriamento 3D Yole 20192025 CAGR deve chegar a 20%.
O modelo IDM tem eficiência de P&D e vantagens de produção em massa, e a empresa continua a promover a industrialização da VCSEL. Everbright Huaxin é um fabricante de IDM, dominando a tecnologia principal dos elos chave da cadeia industrial. É a primeira empresa na China e a segunda no mundo a introduzir uma linha de integração vertical de pastilhas laser semicondutoras de 6 polegadas de alta potência, e sua capacidade de produção e custos melhoraram significativamente após a introdução da linha de 6 polegadas. Os chips de tubo simples de alta potência de 190230μm largura de barras da empresa têm uma potência de saída de 30W e uma eficiência de conversão eletro-óptica de 63%; 100μm e 200μm largura de barras os chips de barras de alta potência podem atingir 100W e 200W de potência de saída contínua do laser e 300W e 700W de potência quase contínua do laser respectivamente, com uma eficiência máxima de conversão eletro-óptica de 63%; os parâmetros de desempenho estão no nível líder da indústria. A empresa foi listada no Conselho de Ciência e Tecnologia em 1º de abril de 2022, levantando um total de 1,348 bilhões de yuan, dos quais 599 milhões de yuan para a construção de chips laser de alta potência, dispositivos e módulos, após a conclusão espera-se alcançar uma média anual de 1,168 bilhões de yuan de novas receitas operacionais; 305 milhões de yuan para a construção de superfície de cavidade vertical emitindo laser semicondutor (VCSEL) e projeto de industrialização de chips laser de comunicação óptica, após a conclusão espera-se alcançar uma média anual de 200 milhões de yuan. Após a conclusão, espera-se que o projeto alcance uma receita média anual de RMB 288 milhões; RMB 144 milhões serão usados para a construção do centro de P&D para fortalecer continuamente a capacidade inovadora de P&D e a competitividade central da empresa.
Previsão de lucros e classificação de investimento: Changguang Huaxin é a empresa líder em chips laser semicondutores na China e deve continuar a se beneficiar do aumento na taxa de localização de chips laser semicondutores no futuro. Esperamos que o lucro líquido da empresa 20222024 alcance 134211/318 milhões de yuan, correspondendo a 20222024 PE 104/66/44 vezes, respectivamente, primeira cobertura, dar a classificação de “compra”.
Riscos: Risco de declínio de estoques, risco de penetração de novas tecnologias que não atendam às expectativas, risco de queda de preços de produtos, risco de aumento da concorrência no mercado, risco de expansão da produção não progredir como esperado.
