Anhui Guangxin Agrochemical Co.Ltd(603599) ( Anhui Guangxin Agrochemical Co.Ltd(603599) )
Líder do segmento de pesticidas de fotogasificação
A empresa é a maior empresa intermediária de pesticidas à base de fosgênio e produtos químicos finos da China. Com uma capacidade de produção de fotogás existente de 68.000 toneladas/ano e uma capacidade licenciada de 320000 toneladas/ano, possui os recursos de fotogás mais favoráveis entre as empresas chinesas de agrotóxicos. Apoiando-se nos recursos de fosgênio, a empresa lançou três grandes produtos pesticidas: carbendazim, metiocarbe e diquat, mais 20.000 toneladas de glifosato. Desde sua listagem em 2015, o desempenho da empresa cresceu rapidamente, com a receita aumentando de RMB1,325 bilhões para RMB5,55 bilhões, com uma CAGR de 27,0%, e o lucro líquido atribuível à empresa mãe aumentando de RMB130 milhões para RMB1,479 bilhões de 20152021, com uma CAGR de 49,9%. A Empresa possui abundante caixa, com RMB3,33 bilhões em fundos monetários e RMB4,39 bilhões em ativos financeiros transacionais no final do terceiro trimestre de 2022, a Empresa tem uma boa base financeira para expansão.
Os produtos em estoque da empresa têm um padrão competitivo estável e intermediários perfeitos
Os produtos existentes da empresa têm capacidade de produção líder na indústria, e os intermediários foram aperfeiçoados. Contando com abundantes recursos de fosgênio, a empresa tem 18.000 toneladas de carbendazim, 0,6 milhões de toneladas de tiofanato-metilo e 10.000 toneladas de diquat, com capacidade de produção líder da indústria. A empresa também completou o layout de 300000 toneladas de soda cáustica de membrana iônica e 200000 toneladas de benzeno o-(p)-nitroclorado a montante, realizando o fornecimento independente de matérias-primas e intermediários como cloro, fosgênio, benzeno o-nitroclorado, o-fenilenodiamina e 3-4 dicloroanilina (em construção), com vantagens significativas na integração da cadeia industrial.
Projetos abundantes em construção e entrada em intermediários farmacêuticos, com amplo potencial de crescimento
A empresa está entrando na indústria farmacêutica intermediária através de fusões e aquisições e crescimento orgânico externo. Por um lado, a empresa adquiriu 70% de participação na Shixing Pharmachem, que possui 46.700 toneladas de p-nitroclorobenzeno, 23.300 toneladas de o-nitroclorobenzeno e 18.000 toneladas de p-aminofenol; por outro lado, a empresa alterou o projeto planejado de 3.000 toneladas de piraclofenoxuron para 40.000 toneladas de p-aminofenol para expandir para o downstream do p-nitroclorobenzeno e aumentar o valor agregado dos produtos. Espera-se que 5000 toneladas de tiametoxame sejam colocadas em operação até o final de 2022, e 1000 toneladas/ano de indoxacarb serão concluídas até o final de 2022 e colocadas em operação na primeira metade de 2023. Além disso, 2.000 toneladas/ano de pirimetanil, 2.000 toneladas/ano de ciromazina e 40.000 toneladas/ano de para-aminofenol estão bem encaminhadas.
Previsão de lucros e avaliação: o nível de lucros da empresa mostra resiliência, os preços das matérias-primas dos produtos pesticidas diminuem proporcionalmente mais do que a proporção de queda do produto, sobrepondo-se às ricas reservas de projetos em construção da empresa, incluindo projetos de matérias-primas de pesticidas e intermediários farmacêuticos, espera-se um lucro líquido atribuível de 2,415, 2,763, 3,080 bilhões de yuans, EPS de 3,71, 4,25, 4,74 Estamos otimistas quanto aos excelentes recursos de fotogás da empresa e à vantagem de custo trazida pelo layout da cadeia industrial integrada, e mantemos uma classificação de “compra”.
Riscos: Risco de queda do preço do produto, risco de aumento do preço da matéria-prima, progresso dos projetos em construção não é o esperado, risco de demanda menor do que o esperado a jusante, risco de extensão da cadeia da indústria de benzeno nitroclorado menor do que o esperado.
