Sailun Group Co.Ltd(601058) ( Sailun Group Co.Ltd(601058) )
Destaques do investimento: a empresa anunciou o relatório trimestral de 2022, os três primeiros trimestres de 2022 a empresa alcançou uma receita operacional de 16,718 bilhões de yuan, um aumento de 26,22% em relação ao ano anterior; alcançou lucro líquido atribuível ao público de 1,065 bilhões de yuan, um aumento de 6,24% em relação ao ano anterior, lucro por ação de 0,35 yuan. No terceiro trimestre, a empresa alcançou um lucro operacional de 6,225 bilhões de yuan, 35,52% acima do ano anterior e 10,56% de YoY; lucro líquido de 350 milhões de yuan, 17,17% acima de YoY e 10,91% abaixo de YoY.
As vendas no terceiro trimestre alcançaram um crescimento mais rápido e o desempenho permaneceu estável. A empresa é uma das principais empresas de pneus da China e seus produtos incluem pneus radiais totalmente em aço, pneus radiais semi-elulares e pneus não públicos, que são amplamente utilizados em automóveis, ônibus, caminhões, veículos pesados e veículos especiais. Nos três primeiros trimestres deste ano, a produção e as vendas de pneus da empresa foram de 331003 e 345439 milhões, respectivamente, 0,73 e 3,22% de queda e 3,22% de aumento. No terceiro trimestre, a produção e as vendas de pneus da empresa foram de 10.229000 e 12.182500, respectivamente, com uma produção de 6,80% e vendas de 12,44% em relação ao ano anterior. Desde o segundo semestre do ano, a economia global tem estado sob maior pressão descendente, a demanda do mercado externo por pneus tem sido decrescente e os revendedores têm continuado a desarmazenar. Sob esta circunstância, o volume de vendas da empresa no terceiro trimestre alcançou um crescimento em relação ao mercado, garantindo o crescimento do desempenho da empresa. Em termos de preço, o preço médio de venda dos pneus da empresa nos três primeiros trimestres foi de RMB443,03 por pneu, um aumento de 24,76% em relação ao ano anterior, incluindo um preço médio de RMB474,93 por pneu no terceiro trimestre, um aumento de 24,20% em relação ao ano anterior e 5,58% sequencialmente. O aumento no preço de venda foi impulsionado principalmente pela melhoria no mix de produtos e pelo aumento no preço das matérias primas. Impulsionada pelo aumento de volume e preço, a receita da empresa no terceiro trimestre alcançou uma receita de RMB6,225 bilhões, um aumento de 35,52% em relação ao ano anterior e 10,56% seqüencialmente.
Em termos de rentabilidade, a margem de lucro bruto consolidada da empresa para os três primeiros trimestres de 2022 foi de 17,99%, uma ligeira diminuição de 2,24 pontos percentuais em relação ao ano anterior. A margem de lucro bruto no terceiro trimestre foi de 17,55%, um aumento de 0,21 pontos percentuais em relação ao ano anterior e uma diminuição de 1,77 pontos percentuais seqüencialmente. A relação de despesas da empresa nos três primeiros trimestres foi de 9,57%, 2,19 pontos percentuais abaixo do ano anterior. Os preços da borracha natural, da borracha sintética, do negro de fumo e do fio de aço, que são as principais matérias-primas da empresa, têm geralmente aumentado desde este ano. No terceiro trimestre, os preços globais das principais matérias-primas aumentaram 11,22% em relação ao ano anterior, e diminuíram 0,97% em relação ao ano anterior. Como resultado, a empresa alcançou um lucro líquido de RMB1,065 bilhões nos três primeiros trimestres, um aumento de 6,24% ano-a-ano, incluindo um lucro líquido de RMB350 milhões no terceiro trimestre, um aumento de 17,17% ano-a-ano e um declínio de 10,91% sequencialmente.
2020 desde o segundo semestre do ano, na epidemia sobre o impacto da logística marítima e da flexibilização monetária global e outros fatores para promover as empresas de pneus, o custo da matéria-prima e os custos de transporte aumentaram acentuadamente, formando uma supressão da rentabilidade, as empresas de pneus geralmente diminuem as margens de lucro bruto. Desde este ano, com a Reserva Federal continuando a aumentar as taxas de juros, a política monetária global continua a se contrair, os preços das commodities começaram a cair gradualmente. No terceiro trimestre, os preços da matéria-prima da empresa começaram a cair, e espera-se que o futuro continue descendo. Além disso, os custos de remessa têm caído rapidamente desde o segundo semestre do ano e agora caíram para mínimos históricos. Com o declínio dos custos de matéria-prima e de transporte, espera-se que a rentabilidade da empresa aumente no futuro.
Os projetos no exterior estão avançando constantemente, e o crescimento da capacidade de produção está ajudando a sustentar o crescimento. Nos últimos anos, a empresa construiu através de várias bases de produção no Vietnã, Camboja e outros lugares, e através da rápida expansão da capacidade de produção no exterior, conseguiu um aumento na participação do mercado global e um rápido crescimento no desempenho. No contexto do duplo anti-backlash dos EUA, as bases de produção da empresa no sudeste asiático têm vantagens significativas. No futuro, a capacidade de produção da empresa continuará a aumentar, impulsionando o crescimento do desempenho futuro. A empresa anunciou recentemente que pretende levantar fundos através da emissão de títulos conversíveis para a produção anual de 3 milhões de conjuntos de pneus radiais semiestais, 1 milhão de conjuntos de pneus radiais totalmente em aço e 50.000 toneladas de pneus fora de estrada no Vietnã e 9 milhões de conjuntos de pneus radiais semiestais no Camboja, acelerando o layout de projetos no exterior e promovendo a expansão da capacidade de produção no exterior. Além disso, a empresa construiu vários projetos de produção em Qingdao, Dongying, Weifang e outros lugares, e há um espaço maior para o futuro aumento da capacidade de produção.
Nos últimos anos, impulsionada pelas vantagens de custo, a participação das empresas chinesas de pneus no mercado global vem aumentando, com a participação de mercado subindo de 5% em 2002 para 17% no momento. Com o crescimento gradual da indústria automotiva da China, espera-se que o rápido crescimento das exportações de automóveis impulsione ainda mais o mercado interno de pneus. Espera-se que a futura capacidade de produção da empresa fora da China tenha uma grande expansão, escala e vantagens de custo para se consolidar ainda mais, ajudando no crescimento sustentado do desempenho.
Previsão de lucros e classificação de investimento: Espera-se que o EPS da empresa seja RMB0,50 e RMB0,76 em 2022 e 2023, com um PE de 18,43 e 12,18 vezes, respectivamente, com base no preço de fechamento de RMB9,26 em 14 de novembro. A avaliação da empresa é razoável, e dada a posição da empresa no setor, a empresa recebe uma classificação de investimento “Hold”.
Riscos: O progresso dos novos projetos não é o esperado, os preços das matérias-primas sobem acentuadamente, mudanças nas políticas
